一周主要回顾:①行业跟踪:根据中华全国商业信息中心的统计数据,2012年1月份,全国50家重点大型零售企业销售同比增长13.48%,其中纺织服装类零售额增速为10.58%,比春节同在1月份的2009和2006年同期放缓27.38和26.89个百分点。另外,中国海关总署表示,2011年中国进出口外贸依存度已进一步回落至50.1%。外贸依存度长期稳步走低或是大势所趋,因此对于一贯外贸依存度高、行业平均利润率偏低、产品附加值较低的纺织服装外贸出口企业,如何通过行业、公司和产品多维度的转型升级提速、出口市场多元化等方面改善现状是值得关注和深思的议题。

　　②公司跟踪:1、罗莱家纺一月份销售增速放缓,年销售增速预计在30%以上。公司一月份的销售增速有所回落,主要原因是今年春节较早,春节期间消费放缓。2012年预测收入增速在 30%以上,预计公司今年会大力开店,净利润增速较以往有所回落,继续贯彻之前提出的百亿销售规划,预计在2016-2017年达到100亿的销售额。 2、七匹狼计划加大直营店建设,使占比达到20%-30%。公司全年估计新开800家店,关300家店,未来计划以外延为主,同时在价格线和风格线上继续细分,提高单价较高的服饰占比。3、上海家化获得《高新技术企业证书》,公司所得税按从2011年开始按15%比例征收。之前由于证书发放的不确定性,我们采取保守的20%的税率。公告后小幅上调了公司的盈利预测,预计2011年报EPS 可能在0.87-0.9元之间,未来3年净利润复合增长率38%左右,维持增持评级。

　　上周纺织服装板块走势表现略强于市场。上周纺织服装指数上涨0.85%,相对申万A 指上涨1.66%。其中,服装家纺指数上涨0.17%,相对申万A指下降0.56%;纺织指数上涨1.70%,相对申万A 指上涨0.97%,表现略强于市场。

　　行业基础数据: ①50家重点零售企业数据:中华全国商业信息中心,2012年1月份,全国50家重点大型零售企业销售同比增长13.48%,与春节同在1月份的2009 年和2006年同期相比,增速放缓21.11和23.61个百分点。其中服装零售额增长10.58%,比2009和2006年同期放缓27.38和 26.89个百分点。

　　②外贸依存度数据:据海关总署数据,2006年以来,中国外贸依存度总体呈现回落态势,由2006年的67%回落至2011年的50.1%。其中,2011年出口依存度为26.1%,进口依存度为24%。未来经济将更多依靠内需拉动,对外贸的依赖程度会进一步减轻,外贸依存度将继续降低。

　　③上周棉花价格小幅震荡:328级棉花现货价格涨0.4%报19553元/吨,郑棉期货主力合约上周下跌2%报收于21705元/吨。

　　我们的观点:受春节提早的原因,一月份家纺行业的销售情况普遍不如预期,可能对一季度的报表有一定影响,但是长期行业还是处在快速成长期,预计3-4月份是较好的时间窗口。届时一季报情况较为明朗,订货会增速也明确后,可能会迎来一波上涨行情。长期看好男装的七匹狼、报喜鸟和女装的朗姿股份,短期建议关注家纺和休闲服行业拐点。